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Economist Sep 30th 2014

隨著抗議群眾佔據香港，擔心中國會如何反應，另一個令人不安的問題則是，對香港居民來說，他們的命運是否會影響到中國的其他地區。長久以來，香港扮演著中國以世界間的橋梁，為雙方提供貿易及投資的流動。隨著中國近幾年的開放，將自身直接置於世界經濟體系中，香港這個角色的重要度也減弱了。香港的領導人警告，這樣的抗議行動只會讓中國企業繼續出走。從規模來看，他們的論點是：香港跟過去比起來，已經沒那麼重要了。香港的GDP在1997年剛回歸中國時，佔了全中國的16%，現在僅佔中國的3%。這個數據讓許多中國人跟外國人認為，香港的經濟重要性已經越來越沒差了，但真的是這樣嗎?

沒那麼快。僅關注規模，會太過簡單。隨著中國過去20年的發展，中國各地都在成長 — 中國現在有接近200座城市的人口超過100萬，以及所得快速成長，在這樣的情況下，沒有單一城市能主導GDP。但在金融領域，香港仍是中國不可或缺的一部分。且近年來的許多面向上，香港的位置其實是經過整合的，而不是被削弱。香港已經證明，跟內陸其他城市比起來，在股權融資這塊，香港是更可靠的。根據國際市場調查公司Dealogic的數據顯示，自2012年以來，中國企業已經透過首次公開發行(IPO)，在香港募得430億美元的資金，而同時間在大陸僅有250億美元。而香港比世界上其他地方，更能提供中國企業，作為進軍全球債券和貸款市場的入口。此外，香港也是資金進出中國的重要樞紐。2005年香港佔了全中國外商直接投資(FDI)的30%，去年這比例已經上升到三分之二。

雖說這些資金很多僅是通過香港，許多外商把香港當成投資中國的補給站，因為香港能提供內陸其他城市無法提供的條件：穩定的投資環境、受到公開透明的法院，已生根多年法治系統的保護。而也不僅是外商跟投資人會去香港。過去五年中，中國政府利用香港，作為某種程度金融改革的測試跳板：在2009年時透過香港，看人民幣是否能成為世界性的貨幣，另外還有實驗性的貿易結算(trade settlement)；香港也是世界上最大的「點心」債券市場(譯按：dim sum bond 點心債) — 那些在中國境外發行，但由人民幣主導的債券；而一個即將推行的計畫，將首次讓外國投資人可以購買中國上市公司的股票，也是透過香港證交所。香港非常慷慨地承受這些實驗，深信這些實驗，能讓香港維持金融中心的重要角色。

簡單來說，中國很大程度地受惠於香港獨特的地位。這個城市跟內陸閉鎖，但又緊密地結合；這個各區跟全球經濟體系完全融合，但最終卻是被北京的共產黨掌握。但即使擁有特殊地位，中國跟香港間權力傾斜是毫無疑問的：香港半數的出口都是到中國；香港銀行資產的五分之一，是給中國客人的貸款；旅遊、零售的支出也多來自中國，大約佔了香港10%的GDP。相反來看，中國經濟受香港的直接影響是相當小的，微乎其微。但如果說香港對中國來講不重要，將是個嚴重的錯誤。如果中國作了什麼危害中港關係的舉動，香港一定是受害最深；但中國一定也會付出嚴重的代價。

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