Economist Mar 28th 2015
南韓前總統李明博,曾將經濟成長率的目標定在7% — 這個數字曾經是南韓很規律成長率,但在他執政任內失去。去年李明博的繼任者朴槿惠,將目標定在一個比較和緩的4%。但在一月時,韓國央行將本年度的預估成長率,從3.9%下修到3.4%。而匯豐銀行更是認為成長率僅會比3%高一些。
消費者的支出很微弱。在過去十年中,平均而言,在考慮通膨後的薪資成長率,還不到1%。而家計單位轉向借貸:跟據麥肯錫的報告,韓國的債務,去年占了GDP的80%,比美國還高。
工業產出也下降。由於最大出口市場 — 中國 — 的成長減緩,南韓也為此付出代價。而韓圓也走強,跟日圓相比,自2012年以來已經飆漲了40%,這讓出口商的利潤降低。因為除了其他產業外,韓廠跟日廠在電子業、汽車製造業上互相競爭。
為了做出回應,南韓央行去年就砍了兩次基準利率。本月又再調降一碼,降至1.75% — 這是歷史新低。也許會在不遠的將來再度調降。而二月的通貨膨脹率,跟同期比,更是1999年來最緩慢的一次,僅有0.5%。這比央行的目標2.5-3.5%低上許多。除了最近越來越貴的香菸外,其他物價事實上正在下滑。
南韓政府預期,調降利率將可以鼓勵民眾消費,並且緩解出口緊縮的情況。某些亞洲國家讓利率保持在高點,以免讓資金外流到利率較高的美國。但南韓在經常帳大幅順差,又沒甚麼外債的情況下,比以往都更加謹慎。
弘益大學的全聖寅教授說,降低利率,只是帶給經濟一點「春風」而已。這會讓償債成本略為降低,但並沒有辦法增加太多的家計消費。債務的確可能會繼續增加。2014年的最後一季,債務成長的速度是過去十年中最快的,這拜銀行放寬對房地產貸款的限制,以重振搖搖欲墜的房市所賜。但這些多借的錢,多被用在日常開支,或是二次融資上,而非投入房市。
有些人認為,跟降低利率相比,增加政府支出更可以振興經濟。3月時,南韓政府宣布在未來一年內,將會有3兆韓圓的支出計畫,此外還打算透過國營銀行的借款,以及國營企業的支出方案,在業界另外投入7兆韓圓資金。南韓政府正督促企業創造出更多就業機會,並且打算提高基本工資。
南韓央行說低通膨,主要原因是油價的走低;財政部長則辯說,其他的指標也都是短暫性的。他們認為未來不會發生通貨緊縮。但以四年一輪來看,南韓的經濟成長,比其他同等經濟體要慢。全教授說,他們的鎮定,本身就是一種問題。
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