mlkj24

Economist Mar 28th 2015

南韓前總統李明博，曾將經濟成長率的目標定在7% — 這個數字曾經是南韓很規律成長率，但在他執政任內失去。去年李明博的繼任者朴槿惠，將目標定在一個比較和緩的4%。但在一月時，韓國央行將本年度的預估成長率，從3.9%下修到3.4%。而匯豐銀行更是認為成長率僅會比3%高一些。

消費者的支出很微弱。在過去十年中，平均而言，在考慮通膨後的薪資成長率，還不到1%。而家計單位轉向借貸：跟據麥肯錫的報告，韓國的債務，去年占了GDP的80%，比美國還高。

工業產出也下降。由於最大出口市場 — 中國 — 的成長減緩，南韓也為此付出代價。而韓圓也走強，跟日圓相比，自2012年以來已經飆漲了40%，這讓出口商的利潤降低。因為除了其他產業外，韓廠跟日廠在電子業、汽車製造業上互相競爭。

為了做出回應，南韓央行去年就砍了兩次基準利率。本月又再調降一碼，降至1.75% — 這是歷史新低。也許會在不遠的將來再度調降。而二月的通貨膨脹率，跟同期比，更是1999年來最緩慢的一次，僅有0.5%。這比央行的目標2.5-3.5%低上許多。除了最近越來越貴的香菸外，其他物價事實上正在下滑。

南韓政府預期，調降利率將可以鼓勵民眾消費，並且緩解出口緊縮的情況。某些亞洲國家讓利率保持在高點，以免讓資金外流到利率較高的美國。但南韓在經常帳大幅順差，又沒甚麼外債的情況下，比以往都更加謹慎。

弘益大學的全聖寅教授說，降低利率，只是帶給經濟一點「春風」而已。這會讓償債成本略為降低，但並沒有辦法增加太多的家計消費。債務的確可能會繼續增加。2014年的最後一季，債務成長的速度是過去十年中最快的，這拜銀行放寬對房地產貸款的限制，以重振搖搖欲墜的房市所賜。但這些多借的錢，多被用在日常開支，或是二次融資上，而非投入房市。

有些人認為，跟降低利率相比，增加政府支出更可以振興經濟。3月時，南韓政府宣布在未來一年內，將會有3兆韓圓的支出計畫，此外還打算透過國營銀行的借款，以及國營企業的支出方案，在業界另外投入7兆韓圓資金。南韓政府正督促企業創造出更多就業機會，並且打算提高基本工資。

南韓央行說低通膨，主要原因是油價的走低；財政部長則辯說，其他的指標也都是短暫性的。他們認為未來不會發生通貨緊縮。但以四年一輪來看，南韓的經濟成長，比其他同等經濟體要慢。全教授說，他們的鎮定，本身就是一種問題。

原文